La BRI souligne l’importance cruciale d’une coopération internationale pour encadrer les monnaies stables

En bref

• La Banque des règlements internationaux (BRI) insiste sur la nécessité d’une coopération internationale pour réguler les monnaies stables.
• La fragmentation des cadres réglementaires expose les marchés financiers à de graves risques de tensions et d’arbitrage préjudiciable.
• Les stablecoins, dominés par Tether et Circle, présentent des caractéristiques similaires à des titres financiers plutôt qu’à de la monnaie classique.
• La BRI recommande des dispositifs d’assurance-dépôts et de facilités de prêt pour réduire les risques de ruées sur ces crypto-actifs.
• Le débat actuel porte sur la rémunération des stablecoins, un facteur clé pour limiter les transferts massifs hors du système bancaire traditionnel.

Pourquoi la régulation des monnaies stables est vitale pour la stabilité financière mondiale

La BRI, reconnue comme la banque centrale des banquiers centraux, tire la sonnette d’alarme sur l’absence d’un cadre réglementaire global pour les monnaies stables. Leur proximité au dollar américain (souvent à un ratio 1:1) les rend particulièrement influentes, mais leur potentiel à déstabiliser les politiques monétaires et causer des perturbations sur les marchés financiers est sous-estimé.

Sans une coopération sérieuse entre pays, le risque est une fragmentation importante du marché qui favoriserait une course au moindre coût réglementaire, créant ainsi des vides propices aux risques financiers.

Les conséquences d’une régulation fragmentée pour les cryptomonnaies mondiales

Alors que les États-Unis et d’autres puissances financières tentent de rattraper des pays pionniers comme Abu Dhabi ou Singapour, la lenteur dans l’adoption de normes internationales amplifie les dangers. Le président du Conseil de stabilité financière, Andrew Bailey, souligne un ralentissement notable dans l’harmonisation des règles sur les stablecoins, ce qui fragilise la surveillance mondiale.

Ce retard engendre une instabilité accrue : les entreprises exploitent les failles pour opérer là où la régulation est la plus laxiste, alimentant une course à la dérégulation.

Comment la BRI recommande d’encadrer les stablecoins pour limiter leurs risques

Pablo Hernandez de Cos, directeur général de la BRI, insiste sur l’adoption de dispositifs similaires à l’assurance-dépôts et aux facilités de prêt bancaires pour les émetteurs de stablecoins. Ces mécanismes pourraient fortement atténuer le risque de ruées qui déstabilisent les marchés.

Actuellement, les leaders du secteur, Tether et Circle, contrôlent environ 85 % des 315 milliards de dollars de stablecoins en circulation. Pourtant, ces cryptomonnaies présentent des « frictions de remboursement » et s’écartent fréquemment de leur valeur nominale, se rapprochant davantage du fonctionnement des fonds négociés en bourse que d’une monnaie traditionnelle.

Le débat stratégique autour de la rémunération des stablecoins

La question de savoir si les stablecoins doivent générer des intérêts comme les comptes bancaires classiques divise les régulateurs et les acteurs financiers. Ne pas rémunérer les stablecoins peut réduire l’exode des dépôts bancaires vers ces crypto-actifs, surtout dans un contexte de taux d’intérêt élevés où le coût d’opportunité est significatif.

Cette approche pourrait être une mesure clé pour préserver l’équilibre des marchés financiers et limiter les tensions liées aux transferts massifs hors des circuits bancaires officiels.

Les enjeux concrets pour les investisseurs et les marchés internationaux

Une coopération internationale efficace en matière de régulation des monnaies stables n’est pas seulement un impératif politique mais aussi un facteur clé pour les investisseurs qui cherchent à maîtriser la volatilité et sécuriser leurs actifs.

Voici une vue d’ensemble des principaux risques financiers liés au manque de coordination ainsi que des pistes proposées par la BRI pour une régulation cohérente :

Risques identifiés	Conséquences possibles	Solutions recommandées
Fragmentation réglementaire	Arbitrage réglementaire, marché éclaté	Harmonisation des cadres légaux internationaux
Ruées sur les stablecoins	Tensions majeures sur les marchés	Dispositifs d’assurance-dépôts et facilités de prêt
Transferts massifs hors du système bancaire	Affaiblissement des politiques monétaires	Encadrement strict de la rémunération des stablecoins
Frictions de remboursement	Instabilité de la valeur	Renforcement de la transparence et régulation adaptée

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